Anthropic 3Q26 Profit Over $1B: The Anthropic IPO Financials Sneak Peak

当 Dario Amodei 在 2021 年初离开 OpenAI 创立 Anthropic 时，距离 ChatGPT 的病毒式发布还有 18 个多月，那时大语言模型（LLM）的商业化几乎为零。然而短短几年后，Anthropic 和 OpenAI 的年经常性收入（ARR）总和已达到约 1000 亿美元。到了 2026 年，随着 Claude Code 在软件开发领域掀起热潮，在 AI 模型的盈利变现方面，一个明显的赢家已然脱颖而出。

Anthropic 已于 6 月 1 日秘密提交了 IPO 申请。一个多月后，来自超大规模云服务商的融资动向依然引人关注。此外，据报道 OpenAI 已将自身的 IPO 推迟至 2027 年，这引发部分人质疑这些 AI 实验室的融资能力。然而，如今的 Anthropic 无疑是占领 B2B 市场的绝对领跑者。与目标分散且持续烧钱的竞争对手相比，Anthropic 正以盈利的方式实现这一目标。

凭借这一领先优势，我们预计 Anthropic 将利用其卓越的商业模式和利润率，进一步投资于新模型。这将有助于他们扩大领先优势，并在与闭源及开源竞争对手的较量中实现更好变现。Anthropic 有能力让 OpenAI 亦步亦趋。我们认为，如果 Anthropic 继续保持这种执行力，成为首家市值达 6 万亿美元的公司将是其基准预期。其定价权、毛利率、商业模式以及盈利能力，都是 Anthropic 理应率先 IPO 的理由。这也将迫使 OpenAI 不得不公开其财务状况，并筹集必要资金，以应对未来竞争及资助即将到来的大规模 AI 基础设施建设。

今年我们已经见证了两家 AI 实验室（中国的 Zhipu 和 Minimax）的 IPO，但 Anthropic 将是首家进行如此大规模 IPO 的 AI 实验室。秘密提交意味着暂不公开任何财务数据。幸运的是，SemiAnalysis 的 Tokenomics 团队正致力于从底层逻辑出发，按 SKU、服务层级以及客户类型来构建其财务模型。最近，《华尔街日报》（WSJ）一篇关于 Anthropic 财务状况的报道，证实了我们 Tokenomics 团队在各大 AI 实验室和超大规模云服务商研究方面的准确性。这些研究旨在帮助投资者、企业及其他利益相关方理解 AI 生态系统的经济逻辑与财务状况。

在本文中，我们将深入探讨团队在 Tokenomics 模型中的研究成果，并为您全面解析 Anthropic 的财务细节。我们还会将其与 OpenAI 进行对比，探讨我们认为市场的未来走向，以及这些对价值链和更广泛的 AI 市场意味着什么。虽然 SemiAnalysis 的其他研究侧重于 AI 实验室的技术层面，但本文将专门聚焦 Anthropic 当前及未来的财务状况、利润率经济学，以及其长期发展前景。